再有一周就到上市公司开始公布中报的时候了。今年经历了一轮差强人意的年报行情之后，市场的走势几乎让所有的人不满，喜欢从概念角度去看市场的人，又在纷纷猜测今年的中报期间股指会怎么走，会不会出现一波像样的行情。 

　　从历史走势看，除了个别年份之外，中报期间两市股指大多没有太好的表现，基本上处于一年行情中的高点，也就是经历充分炒作之后见顶回落的周期，这一点在2001年体现得更加明显。在中报期间形成行情的转折，这也跟中报的特殊性质有关。在一个以炒作为主的市场中，报表往往成为一种手段，而中期报表对于大部分公司为说不要求审计，因此从财务调节角度看更加方便，以往上市公司的中报业绩基本上优于年报，似乎不是一种偶然现象…… 

　　今年的中报又会出现什么特征呢？从整体来说，报表盈利业绩的变化应该反应一种趋势，一种经济的趋势。从近几年来上市公司整体业绩水平变化来看，上市公司平均净资产收益率呈逐年下滑的走势，宏观经济最近又出现了通货紧缩的迹象，物价指数同比有明显的负增长，在这个大背景下，上市公司业绩恐怕难以脱离净资产收益率震荡下行这个大趋势。但具体到今年，我们认为中报业绩优于2001年年报业绩的可能比较大，原因有几个方面：一是新的会计制度变化对2001年年报业绩有较大冲击，一旦制度稳定之后，至少不会造成同样的冲击；二是2001年年报期间，很多上市公司财务调节迹象明显增多，有的公司一次性亏损数额较大，有人称之为这是为了以后的业绩所进行的甩包袱工作，这也许与新的退市制度有关，但是如此一来2002年中报也许好看一点；三是新的退市制度出现之后，已经有一批实在过不去的上市公司暂停上市，如果这一部分报表不计入市场的总体统计，负面影响要小一点；四还是因为新退市政策的影响，很多濒临退市的上市公司都加大了资产重组的力度，这些工作或多或少会反映在报表业绩上。 

　　假如我们的推断正确，即2002年中报比2001年年报会有一个“反弹”行情，那么这种趋势对股指走势会有什么样的影响呢？首先，今年中报行情与往年不太一样的是，春季攻势提前结束，股指随后的调整实际上吃掉了年报行情的大部分上涨空间，在中报来临之前，市场正处于二次探底的走势当中。在这种背景下，就算市场表现偏弱，这种偏弱的走势也不太可能持续贯穿整个中报期间。从技术面的时间周期来看，中报来临之前也应是二次探底之后震荡筑底的企稳周期。 

　　中报不会比人们想象的差，也有助于投资者预期的稳定。如果市场选择在中报期间发动新一轮上攻行情，目前来看至少在技术面和消息面上具备条件，只要上市公司基本面有适当支持，那么股指有可能在中报期间脱离盘整态势，走出一波相对独立的涨升行情，而高潮可能出现在中报行情的末期，或者中报整体业绩出台之后。从个股角度看，我觉得最重要的不仅仅是看报表的趋势，还要看报表的变化，尤其在中报期间在关注2001年年报业绩变化较大的公司，其业绩突然变化，可能是因为问题暴露，也可能是基于某种特殊目的进行了财务调节，但我相信，不管是什么情况，从中报中也许能看出蛛丝马迹。